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发布时间:2019-03-20 15:06:34
 

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千里马时时彩计划苹果:直击-易建联末节身披9号战袍登场 王微700万美元与前妻和解

 紧盯房地产金融风险、监管票据套利、赖小民案件影响恶劣……银保监会三位副主席齐亮相回应市场热♀♀♀♀♀♀〉 (图片来源:全景视觉)经济观察网 记者 胡艳明♀♀♀♀2月25日,国新办举坚决♀♀♀〈蚝梅婪督鹑诜缦展ゼ嵴叫挛欧⒉蓟帷V泄银保险监垛♀♀〗管理委员会副主席王兆星♀♀ ⒅芰痢⒘禾蜗殖』赜κ谐『凸众关心的♀♀〖复笕鹊阄侍狻<钦吒据发布会内容整理五大看碘♀♀°。一、继续紧盯七大风险领域 包括房地产金融♀♀》缦找保监会副主席王兆锈♀♀∏表示,下一阶段,银保监会将始终紧盯几个重要的封♀♀$险领域,主要包括:一是继续♀♀〖哟罅Χ却χ靡机构的不良资产,同时要♀♀】刂菩碌牟涣即款增长。在锯♀♀…济下过程当中,不良贷款增长的♀♀⊙沽较大,既要化解存量不良贷款,还要♀♀∮行Щ解增量不良贷款。二是要时刻注意♀♀》婪吨行∫保险机构在经济镶♀♀÷和金融市场波动情况下的流动性风险。如果不加以有锈♀♀¨管理、控制和处置,可能会意♀♀↓发区域性、系统性金融风险。三是继锈♀♀▲紧盯进监管套利、加通道、加杠杆的逾♀♀“子银活动,包括同业投资♀♀ ⑼业理财、委托贷款、通道类信托♀♀〈款等业务,要进一步巩固前期治理成果♀♀ K氖羌绦紧盯房地产金融风险,要对房地产开发贷♀♀】睢⒏鋈税唇掖款继续实审慎的贷款标准,特别是要♀♀⊙细窨刂拼有投机性的开发和个人贷款,要防止♀♀》康夭金融风险出现大的问题。要继锈♀♀▲紧盯房地产金融风险,继续实审慎的风险管理扁♀♀£准,要继续审慎发放开发贷款和个人按揭贷♀♀】睿促进房地产金融、房地产♀♀∈谐∑轿冉】捣⒄埂N迨羌绦和有关测♀♀】门配合,做好地方政府债务的处置工作,特别是地封♀♀〗政府隐性债务的处置。继续做好一锈♀♀々高负债国有企业的降杠杆工作,这些意♀♀〔是我们防范风险的重点。继续♀♀⊙侠髡治规范网络借贷等银体系之外的金融活♀♀《,特别是要继续严厉打击整治各种非法金融♀♀』疃、非法社会集资等。六是练好内功,加氢♀♀】抵御风险能力的提高,♀♀〖忧糠缦辗揽啬芰Φ奶嵘,来更好地应对外部风险的传肉♀♀【。国际金融市场的波动,包括一锈♀♀々主要国家货币政策的调整、利骡♀♀∈的变化,都会影响到金融资本的流动、汇骡♀♀∈的波动,也会影响金融殊♀♀⌒场的稳定,所以我们要时刻应对好外部风险的传染。菱♀♀№外,银保监还将继续提升自身的监管拟♀♀≤力,对监管者不履职,封♀♀、生渎职、失职的为进严格的内部问责,提升监管队伍♀♀〉募喙苡行性。银保监会坚持分类殊♀♀々策,紧紧抓住同业交易、理财资管和表外业务等重碘♀♀°领域,坚持将违法违规、层层♀♀∏短住⑼该鞫鹊汀⒎缦找蔽的产品作为整治重点♀♀ A侥昀矗这类高风险资产光♀♀℃模共缩减约12万亿元。通道类信托业吴♀♀●和其他资管产品也出现净减少。♀♀∮氪送时,坚持“堵旁门、开正门”♀♀〔桓恪耙坏肚小焙汀凹鄙渤怠保♀♀《砸徊糠钟薪虾梅缦赵际基础的金融中介业务,推动其殊♀♀〉现审慎合规经营。二、影子银得到有效监管王兆星表示♀♀。经过两年努力,各种金融乱象碘♀♀∶到了有效遏制,各种违法违♀♀」婢营为和非法金融活动得到了有锈♀♀¨治理,各种影子银活动也得到了有效♀♀〖喙埽金融风险总体上得到了有♀♀⌒Э刂啤=鹑诎踩稳定得到了有效维护,金融风险♀♀〈臃⑸⒆刺转向了收敛状态,也烩♀♀※本遏制、转变了金融资金脱实向虚的锯♀♀≈面,使更多的金融资金脱虚向实,流向实题♀♀″经济,也使得影子银的野蛮生长和房地产金肉♀♀≮的过热,通过加强监管被套上了缰绳,使它不能再任♀♀∫饪癖肌S纱艘泊蚱屏斯际上一♀♀⌒┤说脑ぱ裕说中国影子银的♀♀∫奥生长和房地产的金融过热可能会引发中国镶♀♀〉统性金融风险和金融危机,打破了这样的预言♀♀ H、票据套利属于个别现象 将采取严糕♀♀●的问责和处罚针对记者提出的1月赦♀♀$融大幅增长,王兆星指出,今年1月♀♀》菪略龃款和社会融资规模都有较高、较快的增长b♀♀‖新增贷款3.2万亿元,较同期也有很大的♀♀≡隽俊U馐且桓龊茏匀坏南窒螅因为很多银将去年的储备♀♀∠钅吭诮衲1月份投放。很多银争取早投放、早♀♀∈找妫年初信贷投放比较多。从贷款的项目和企业的♀♀⌒枨罄纯矗银业1月份的贷款增长的总量和速度基本正斥♀♀。。从贷款的结构来看也比较合理♀♀♀。新增贷款更多是投放到了♀♀』础设施、制造业、小微企业、个人消费贷款等领域♀♀♀。而房地产贷款、个人按揭贷款的增速有所下降。贷款结♀♀」菇一步优化完善,贷款更多地投♀♀∪肓耸堤寰济和企业的生产当中。新增贷款♀♀≈校短期贷款相对比较多,票据融资相对♀♀”冉隙啵这也是一个现象。一般来♀♀〗玻流动性相对比较充裕的情况♀♀∠拢短期贷款和票据融资会相应地增长比较♀♀《啵因为票据融资是一种比较受企业欢迎、相对比较扁♀♀°利的融资方式,企业更愿意也更♀♀』队采取票据承兑、票♀♀【萏现来实现资金周转。♀♀ 坝腥颂岢稣饫锩媸遣皇怯型ǖ馈⒂刑桌♀♀←的情况。总体来讲,据我们了解、调查,这♀♀♀些新增的票据融资大多都是有商品交易、有真实贸易扁♀♀〕景的,都是企业正常的资金循环周转需意♀♀―,绝大部分应该说都投入到企业的生产♀♀。投入到实体经济当中。”王兆星扁♀♀№示,但不排除有个别的,由于有利差,票据贴现的♀♀±差、结构性存款和同业拆借的利差,可能有一些套利碘♀♀∧空间,所以有个别的企业、个别的银搞♀♀×艘恍┩业的票据买卖、交易,这锈♀♀々是个别现象,对于这种♀♀∏榭鑫颐钦在组织监管人员,加强对这方面的检♀♀〔椋如果发现这些资金完全是出于逃避监♀♀」埽完全是出于套利,而没有投入到实体经济,没逾♀♀⌒投入到企业当中,我们一定会进非常♀♀⊙细竦奈试鸷痛Ψ#真正缩短通道,降低成本,使资金♀♀≌嬲地全部投入到实体经济当肘♀♀⌒去。四、目前杠杆有所下降 降杠杆要♀♀〖绦在回应记者对于影子银、政府♀♀≌务、房地产债务的监管力度是否会下降的问题时,王♀♀≌仔潜硎荆总体来讲,经过过去两年多的降杠杆♀♀。化解地方政府和企业债务,现在的杠糕♀♀∷水平基本稳定,并有所下降。但是,供给侧♀♀〗峁剐愿母锘挂进一步深化,企业、地方政府降糕♀♀≤杆、减少债务的工作还要继续下去。王这♀♀∽星称,从监管部门来讲,我们要严格按照市♀♀〕』、法治化的原则,按照审慎的风险管理库♀♀∝制标准对相关基础设施建设项目和企业发放贷款和题♀♀♂供融资,切实防范相关风险,支持企业和基础设殊♀♀々建设的推进。对于房地测♀♀→,王兆星表示,总的方针是♀♀∫促进房地产稳定健康发展,♀♀〖绦对房地产开发贷款、♀♀「鋈俗》堪唇掖款实更加审慎的贷款标准♀♀♀。要区别对待,实施差异化的房地产信贷政策♀♀ !拔夜原来的宏观杠杆率每年赦♀♀∠升百分之十几,杠杆率过高是潜在风险♀♀〉脑赐罚因此我们要控制杠杆的无♀♀⌒蛟龀ぃ现在杠杆率基本稳定,这是了不起的成就♀♀。是防范化解重大金融封♀♀$险攻坚战初战告捷的重要体现。”周亮补充斥♀♀∑。关于地方政府债务、封♀♀】地产债务过高的问题,肘♀♀≤亮表示,银保监会在处理各种债务问题时,一是看它是♀♀〔皇呛瞎娴模二是分析债务水平有没有过高b♀♀‖或者说是超出承受能菱♀♀ˇ,这是判断的标准。在处置债吴♀♀●风险的过程中,要贯斥♀♀」中央“稳定大局、统筹协调、分类施策、精准拆弹”的十六字方针。稳定大局,是不允许局部的风险引爆点产生系统性风险,监管部门要守住这个底线。在稳定大局的前提下要加强部门的协调配合,要统筹协调。“分类施策,要一企一策做决定,地方政府债务也要具体情况具体分析。精准拆弹,要像中医治病一样,治病于未发状态是最好的。对违规和高负债的问题要控制住增量,再逐步消化存量。但不能停下车来熄火了修车,这样不,中国经济还要稳步发展,要保持经济的平稳、可持续的增长,在这个前提下做好防风险的工作。”周亮表示。五、赖小民影响恶劣 金融领域反腐败斗争形势依然严峻银保监会副主席周亮回应“赖小民案件影响中国华融业绩”问题时表示,事实证明赖小民案件是在金融领域发生的一起触目惊心的腐败大案,性质极其恶劣,教训极其惨痛。该事件说明金融领域反腐败斗争形势依然严峻复杂,防范化解金融风险的任务也是非常艰巨的,决不能掉以轻心。现在权钱交易,围猎与反围猎在金融领域还是存在的。案件发生后,银保监会党委多次召开党委会和专题的民主生活会进深入的剖析,深刻吸取教训,在全系统加强警示教育。周亮称,下一步要加快补齐监管短板,堵塞监管漏洞,在制度上强化监管责任,要管住人看住钱,扎牢制度的防火墙。赖小民在华融期间不仅是对华融公司造成了损失,而且更严重的是带坏了整个班子队伍,影响了公司政治生态。案件发生后,我们果断迅速调整了华融领导班子,全面摸排了华融的风险情况,有序地化解了风险,制定了有关预案。我们现在在追赃方面取得了不错的进展,现在华融的情况是风险可控,运正常。责任编辑:霍琦四川荣县震后停止开采页岩气 官方:安全生产需意♀♀♀♀♀♀―

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 【金融曝光台315特别活动正式启动】近年来,银卡盗刷、信用卡纠纷、暴力催债、扁♀♀♀♀♀♀。险理赔难等问题层出不穷,金融消费者维权举步维艰♀♀♀♀。新浪金融曝光台将履媒体监督职责,帮助消费者解锯♀♀♀■金融纠纷。 【黑猫投诉】 ♀♀ ♀♀ 来源:证券时报网作者:吴♀♀∠辉证券时报e公司讯,银保监会2月25日表示,尖♀♀♂持不懈治理金融市场乱象,有序烩♀♀’解影子银风险,突出重♀♀〉悖分类施策,标本兼肘♀♀∥,做好防风险与稳增长、调结构的平衡。依法♀♀〈χ酶叻缦栈构,严厉打击非法金融活动,稳测♀♀〗推进互联网金融和网络借贷风♀♀∠粘銮濉N韧状理房地产及地方政府债务风险,做到坚定、可控、有序、适度。强化政策协同,共同防范金融市场异常波动和共振。责任编辑:贾振飞千里马时时彩计划苹果原标题:锐参考丨在美国,影视表演一般不设博士参考消息网2月25肉♀♀♀♀♀♀≌报道(文/徐剑梅)在美国,读博很苦。用十拟♀♀♀♀£寒窗、悬梁刺股来形容毫不夸张。普通美国人如果没逾♀♀♀⌒强烈的兴趣,不立志搞研究当教授,不会轻易选择这♀♀√趼贰S涤胁┦垦位的人,免♀♀←字前通常会印上博士头衔。♀♀『嗬基辛格这样名满天镶♀♀÷的国际政治大家,习惯的称衡♀♀◆既不是国务卿先生也不是基辛格大师,而是♀♀♀“基辛格博士”。美国等西方发达国家碘♀♀∧一些知名高校有较为成殊♀♀§的博士学位培养和授予烩♀♀→制。图为2017年哈佛大砚♀♀¨毕业生在毕业典礼上的场景。(资料外♀♀〖片)博士学位可分为三类美国的博士学位制度,最初是♀♀∫缘鹿的哲学博士学位为借♀♀〖样板。1861年,耶鲁学院b♀♀〃即今耶鲁大学)授予了美国历史上首赔♀♀→3名博士,为美国博士学位制♀♀《戎始。150多年来,美国陆续拓展出♀♀⌒碌牟┦坷嘈停既与欧洲等碘♀♀∝国家互鉴,又独具特色。目前,美♀♀」教育部下属国家教育统计中心将美国博士学位封♀♀≈为三类进统计:研究型博士,即常规意义赦♀♀∠学术领域的博士,要在原创研究基础上写作博士♀♀”弦德畚暮徒答辩;职业应用型博士b♀♀‖如法学博士、医学博士♀♀♀、工程博士等,不一定要毕业论文但得有实践经砚♀♀¢;其他类型博士,即放不进♀♀∏傲礁隼鹤拥钠渌类型博士。统计显示,在♀♀2015/16学年,约有84089名♀♀∧行院93778名女性在美国获得博殊♀♀】学位。并非所有高校都开赦♀♀¤博士项目,亦非所有专业♀♀《加胁┦垦位。美国高校也分类型,吴♀♀∧理学院大都把重心放在本科生教育;研究型♀♀〈笱г蚯康餮Э平ㄉ韬脱芯砍晒,高度看重博士项目♀♀♀。《卡内基高等教育机构分类》直接把美国研究型大学♀♀」槔辔“博士大学”,限定有资质颁授至少20个研究型♀♀〔┦垦位的大学方能拥有砚♀♀⌒究型大学的名头。按美国♀♀〗逃部最新统计,全美有逾4200♀♀∷颁发文凭的高校;而糕♀♀※据《卡内基高等教育机构分类》2018年最新版,全美解♀♀■有422所大学达到研究♀♀⌒痛笱П曜肌S笆颖硌菀♀♀』般不设博士本硕专业都是电影和媒体学,目前在尖♀♀∮利福尼亚大学洛杉矶分校攻读电影学方向博殊♀♀】学位的侯弋告诉记者,在美国,影♀♀∈友菰辈皇且桓鲇胙Э啤⒀Ю挂钩的业,大♀♀×垦菰倍挤强瓢喑錾怼C拦多所高校设立影殊♀♀∮表演类专业,但通常最高学位就是♀♀∫帐跛妒浚MFA)。此外,攻读电逾♀♀“学博士学位,而导师专业和研究方向都是表演,这♀♀♀种情况据他所知在美国也不存在。侯弋说♀♀。不仅表演专业如此,在美国高校学电影,大体♀♀∮辛礁龇较颍一是电影制作方向,包括导演、♀♀”硌荨⑸阌啊⒓艏、编剧/创意写作等专业,属于创意粹♀♀〈造范畴,均没有博士学位。二是电影学方向,讲求从学殊♀♀□视角解读分析,相关博士学位实际属于人文学库♀♀∑。有些美国高校将电影学博士项目设在影♀♀∈友г豪铮但将其设在人文院系中的高校也不在少数♀♀。比如他就在加大洛杉矶分校亚洲语言与文化系研究中♀♀」电影和电影学,这样碘♀♀∧学科设置有利于把电影研究与其他人文学科更好♀♀〉厝诤喜⑽收后者的养分。弗吉尼亚大学艺术史和建筑殊♀♀》项目博士研究生赵晋超说,在美国高校,艺术创作♀♀ ⒁帐豕芾怼⒁帐跏谐±嘧ㄒ狄话愣疾簧璨┦垦р♀♀∥弧4送猓综合性大学常跨院系设立博殊♀♀】项目,比如她所属博殊♀♀】项目就由弗大的艺术学院和建筑学院共同设菱♀♀、,每年录取博士名额固定,没有补这♀♀⌒或特招一说,只有“等待名单”如果♀♀”宦既⊙生去了其他学校,就由进入♀♀ 暗却名单”的学生替补。美国高校普遍允许本科毕意♀♀〉生直接申请读博,读博过斥♀♀√中可以拿到硕士学位就走人,这种情形在理工科尤♀♀∥常见。但据赵晋超介♀♀∩埽在文科领域,前期积累十分重要,衡♀♀≤多学生先拿硕士学位后申请读博,不少肉♀♀∷甚至拥有不止一个硕士学位。相对逾♀♀≮本科生,他们在录取时占♀♀∮杏攀疲中途走人的几率相对较低。获得博士学位要五菱♀♀※年至于在正规学术期刊发表论文,却非获得博♀♀∈垦位必需条件。赵晋超研究艺术殊♀♀》,她说,这一领域博士毕业论文通常会考骡♀♀∏作为著作出版,为保护书籍内♀♀∪菰创性,不要求在期刊上封♀♀、表。读博期间发表文章更多是从学业表现和毕业后找工作着眼。侯弋也说,发表论文不是硬性要求,很多文科博士寻找教职时都没有在正规学术期刊发表过文章。不过,美国各门学科都有学会,往往每年举办年会。例如美国电影与媒介学会年会会评选最佳专著、最佳博士生论文、最佳短篇(学期论文)等,是博士生脱颖而出的重要机会。美国博士学位通常需要5年左右,但实际上6至8年都很常见。除却学术要求越来越严格、跨学科要求越来越高等因素,这些年,人文学科教职减少、资金紧缩,文科博士积压也是重要原因。很多博士生因为工作难觅而被迫推迟毕业。总体而言,经过逾一个半世纪岁月洗礼,美国博士学位制度已较为成熟。制度化带来各个环节和程序的相对固定、透明、规范,一方面使得美国博士培养有时被讥为流水线作业,另一方面制度化后学术环境相对公平,付出与回报较可预期,利益输送和暗箱操作受到阻遏,学术不端虽不能杜绝,但罕见大面积塌方式丑闻,师生得以更大程度地专注于学术研究和创新本身。 责任编辑:赵明新华社北京2月25日电(记者张辛欣)工信部副部长辛国斌25日在国务院政策例吹风会上说,我光♀♀♀♀♀♀→将加强清理拖欠民营企业、中小企业账款力度,♀♀♀♀《酝贫清欠工作不力的加大♀♀♀∥试穑并建立健全长效机制,为民营经济发展营造菱♀♀〖好环境。当前,一些民营企业、中小企♀♀∫翟诜⒄怪杏龅揭恍├难。一些地方政府测♀♀】门和大型企业拖欠民营企♀♀∫怠⒅行∑笠嫡丝畹奈,对企意♀♀〉的资金周转、经济效益带♀♀±戳烁好嬗跋臁N夜高度♀♀≈厥樱要求抓紧开展清欠专项垛♀♀’,切实解决政府部门和国有大企业拖欠民营企业账款问♀♀√狻D壳埃清欠工作取得阶段性成效。肉♀♀~国政府部门、大型国有企业共氢♀♀″偿民营企业账款超过160♀♀0亿元。辛国斌说,将继续加强督促指导,加♀♀〈笪试鹆Χ龋建立健全长效机制。特别是在长效机制建赦♀♀¤方面,从账款的支付时限、支付责任、处罚措施等方面做出明确规定,同时加强政府工程项目的审核,要完善工程进度款支付的相关规定,防止“边清边欠”“清完又欠”等现象。责任编辑:刘万里 SF014新浪科技讯 北京时间2月25日晚间消息,据彭博社报道,英国律师乔立安莫姆(Jolyon Maug♀♀♀♀♀♀ham)试图让Uber支付税收费用,但前景测♀♀♀♀』甚明朗,因为之前他申请法院限肘♀♀♀∑其诉讼费用成本未得到赔♀♀→准。法官威廉特劳勒(William Trowler)拒绝了♀♀∧姆申请,为他需要支付的费用赦♀♀¤定上限,若他最终败诉损失2万英镑以上的话。莫姆的团♀♀《印Good Law Project”旨♀♀≡谖促进进步议程的诉讼筹集资金♀♀♀。该团队在声明中称:“这不是扁♀♀【案的终点”,并将寻求上诉许可。声明还称,若♀♀∶挥谐杀颈;ぃ诉讼案可能无法继续下去。“我不♀♀∪衔这个案子需要批准斥♀♀∩本限制令,”特劳勒在♀♀≈芤坏牟镁鲋斜硎尽U舛Uber来说可以算是一个潜在的动♀♀×Α9司在英国正面临一系列诉讼,扳♀♀↑括一个针对伦敦经营许可证的诉讼和另一个与司机就意♀♀〉权利有关的诉讼。莫姆打算提起诉讼,称Uber应该支付增值税。Uber则称,公司不需要交增值税,因为它只是司机与乘客之间的中间商。根据莫姆的计算,若他胜诉,Uber可能需要补缴10亿英镑费用。(图尔)博时基金魏凤春:A股上涨空间受风险偏好的♀♀♀♀♀♀∮跋旖洗【投资维权315线索征集】你投诉,我报道!在这里,我们为股票、基金投资者题♀♀♀♀♀♀♂供一个因违法违规为遭受损失的曝光平台♀♀♀♀♀。新浪财经爆料线索征集启动,当您的权益受到♀♀♀∏趾欢迎向【黑猫投诉平台】♀♀⊥端撸受损股民可至【新棱♀♀∷股民维权平台】维权。 ♀♀ ♀♀ ♀♀ ♀♀ 热点栏目 ♀♀ 自选股 数据中心 情中心 资解♀♀○流向 模拟交易 ♀♀ 客户端 ♀♀ 新浪财锯♀♀…讯 三大股指午后持续租♀♀∵强,沪指涨超4.5%,自1月4日低点反弹以♀♀±矗阶段涨幅近20%,牛市呼声渐高。♀♀×绞谐山欢畛8800亿元,扁♀♀∑近2016年3月21日成交额,彼时达9024亿元。新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。责任编辑:曹婕金融时报:欧洲还有能力与中美在5G领域竞争吗?翻♀♀♀♀♀♀∫/马力相对于电信服务来说,泽西岛♀♀♀♀。ㄓ⒐皇室属地,位于逾♀♀♀、吉利海峡靠近法国一侧。泽西岛♀♀〉墓防与外交事务完全由英国♀♀≌乒埽但高度自治的泽西政区拥♀♀∮凶约旱乃拔裣低场⒘⒎ㄏ低澈椭谝樵海遭♀♀◇西岛甚至发自己的泽西岛镑,币值与英镑镶♀♀∴当,可以在英国境内使用,但不在国际货币市场流通观测♀♀§者网注)的奶牛养殖业意♀♀〔许更加有名。然而,事实上该岛10万居民正享受着全球♀♀〉诙快的手机上网速度,仅落后于新加坡。目前,泽西♀♀〉阂哑舳2021年把移动通信网升级至5G外♀♀▲络的计划,这将比英国其他地方5G外♀♀▲络的正式商用领先很多年。英国《金融时报》于201♀♀9年1月27日刊发评论文章《欧洲还有能力与免♀♀±国和中国在5G领域竞争吗?♀♀♀》拥抱5G移动网络技术的泽西岛已锯♀♀…把自己变成了一座实验室,在这里被媒♀♀√迦扰醯摹巴蛭锘チ”技术将成为现实,从♀♀∥奕思菔黄车到工厂生产镶♀♀∵再到农场里的奶牛,安装了传感器的一氢♀♀⌒都将被接入5G移动网络。涉足“万物互联”菱♀♀§域的日本索尼公司已经开殊♀♀〖在泽西岛进新技术的测试工作,气象数据服务♀♀√峁┥桃约捌渌一些初粹♀♀〈科技公司也已经入驻泽西岛。对于欧洲拟♀♀∏些规模最大的电信运营商♀♀±此担5G技术还有另一层意义:这种新一代移动通信尖♀♀〖术可能会把他们从4G时代里由多年价♀♀「裾剿导致的股市表现不佳的窘境中拯救出来。据♀♀∨聿┥绫ǖ溃从2012年到2018年,欧洲电信运营商的♀♀∽苁兄荡2340亿美元下跌至1♀♀330亿美元,蒸发了近一半。在同一时期,美国电信遭♀♀∷营商的总市值增加了71%,达到5320亿美元;砚♀♀∏洲电信运营商的总市值增加了♀♀13%,达到5610亿美元。在全世界,移动♀♀∈据传输量每年都在以60%的速度增长,5G技术的应用♀♀〗从根本上降低数据传输的成本并且从根本上缓解海量数♀♀【荻哉个网络的压力。然而,由于在安全封♀♀〗面引发了政府的担忧以及一些监管♀♀∥侍猓5G技术在英国和其他欧洲国家投入应♀♀∮玫慕程将被延误。虽然5G技术令各大电信运营商殊♀♀‘分兴奋,一些政界人士也在催促电信运营商在♀♀⌒乱淮技术上进投资,不过5G技术也给各国政府粹♀♀▲来了极大的焦虑。“我们不能再继续浪费殊♀♀”间了,科技革命不会等我们,世界各国在数字经济领导♀♀∪ㄉ系木赫是非常激烈的”,欧洲数字经济委员会委员骡♀♀£丽亚盖布里埃尔(Mariy♀♀a Gabriel)2018年10月在《金融时报》举的一场会议上这♀♀♀样说道。玛丽亚盖布里埃尔女士认为,欧肘♀♀∞各大移动通信运营商在建设5♀♀G网络方面肩负着“特殊责任”(sp♀♀ecial responsibility)。而且让♀♀〈蠹腋械狡挠醒沽Φ氖牵她认为“欧洲碘♀♀∧5G网络建设必须在2020年之前启动”。不过各大碘♀♀$信运营商的CEO们在如粹♀♀∷大规模的电信基础设施投资问题上还是有些举棋♀♀〔欢ā>菖访瞬馑悖覆盖整个欧洲大陆的5G网络建赦♀♀¤和相应的光纤敷设需要5000亿欧元的投资♀♀」婺!V钊缭笪鞯汉褪ヂ砹♀♀ˇ诺这样的微小市场能够很快启动5G网络的商业运营♀♀。因为在这样的市场风险是很低的♀♀ 6在美国、日本那样规模庞大的市场,人们必须说封♀♀〓已经厌倦糟糕股市表现和低回报率的投资者们支持移动外♀♀〃讯网络的升级。“别再跟我谈什么5G,别再题♀♀「任何投资的事情,我不想听”♀♀。Boussard&Gavaudan投资基金公司碘♀♀∧电信业分析师卡拉福克德(Carla Foucaud)这♀♀♀样说。这种对新技术的怀疑态度实际上遍布欧洲各光♀♀→。而与此同时,对于欧洲各国♀♀≌府和电信运营商来说,他们越来越感觉到5G技术的封♀♀、展已经到了一个非常关键的阶段,他们担忧赔♀♀》洲会在下一代移动通信技术上落后于其♀♀∷国家,比如说中国。对于欧洲电信运营赦♀♀√来说,问题在于5G技术是会有利于促进业合并、促♀♀〗业务增长还是会把本已负债累累的整个业带入更加难♀♀∫园谕训恼务深渊。法国电锈♀♀∨运营商Orange公司的CEO斯蒂凡理查德(Stéphane Ric♀♀hard)表示,欧洲电信运营商的估值正位于1♀♀5年来的最低点,这不仅反映了股市对投资回报率过碘♀♀⊥以及过度监管现象的担忧,而且也反映了人们对欧洲电♀♀⌒攀谐。ㄏ嘟嫌诿拦和亚洲市场)的增长遭♀♀・期是非常悲观的。“欧洲在碘♀♀$信基础设施和下一代通信技术上的投资♀♀≡谌世界来说是最少的,我们的人均投租♀♀∈额还不足美国的一半。所以♀♀∨分抟想在竞争中取胜难度非常大”,斯蒂凡理查德♀♀∷怠R恍┤巳衔第5代(5G)移垛♀♀’通信技术(在现有的4G技术上的升级)相较于前几♀♀〈技术来说并不是一个♀♀「锩性的突破。2G网络开启了移动电♀♀』按蠊婺F占暗氖贝,小巧碘♀♀∧诺基亚手机是这一时代的象征;3G网络开柒♀♀◆了移动互联网时代,各种手机应用开始大量出现♀♀。欢4G网络的推出使智能手机库♀♀―始逐渐侵入桌面电脑的领地,流媒体占领了无♀♀∈块可以移动的手机屏幕。不过,此次5G技术进入市♀♀〕∪床换嵯袂凹复技术那般容易。很多电信遭♀♀∷营商在为5G做商业推广时似衡♀♀□都很头疼,因为除了就5G网络“更快的速度、更♀♀「叩男率”进宣传,他们并没♀♀∮衅渌更有吸引力的市场推广策略♀♀♀。一些人认为部分电信运营商对5G技术有夸大♀♀⌒传之嫌。美国AT&T公司曾声称如果一部手机拟♀♀≤收到由AT&T装备有更先进的4G技术的铁塔所♀♀》⒊隼吹囊贫信号,那么手烩♀♀→屏幕左上角就会显示“5G E”的租♀♀≈样。已经有竞争对手认为AT&T公司此举实际上是遭♀♀≮就自身5G网络服务能力在♀♀∶拦的地位进夸大宣传。德国电信运营商T-Mobile♀♀」司美国分公司的首席技术官内维尔雷(Nevil♀♀le Ray)指责AT&T公司的这一举动殊♀♀∏在误导消费者。在一篇博客文章肘♀♀⌒,内维尔雷表示,“已经有太多关逾♀♀≮5G的宣传了,有些宣传只是在向用户灌输♀♀『廖藜壑档男畔”,那些信息实际上是♀♀≡凇氨岬5G在创造就业衡♀♀⊥创造价值方面的潜力”。澳大利亚、新西兰、美♀♀」等国家的政府已经决定阻止肉♀♀~球最大电信设备供应商中国华为公♀♀∷静斡胱约旱5G网络建设,在这糕♀♀■国际事件面前,上面提碘♀♀〗的那些口水战似乎算不得什么。美、澳、新等国家的这一举动揭示了一个事实:5G技术是一项极为重要的技术(a critical technology),它有颠覆整个产业格局的潜力,而且该技术已经成为政治角力的战场。由于5G技术可以大幅缩短数据传输的时延,从新一代自动化工厂到无人驾驶汽车再到手术室,5G技术可以在各种场景中获得应用。许多业内人士认为,从2013年起就在5G领域开始布局的中国已经成为该技术领域内无可置疑的领导者(an unassailable leader)。德勤咨询公司电信业研究室主任保罗李(Paul Lee)指出,中国拥有全球最大的移动互联网用户群体,总人数超过8亿,其中有3/4经常使用移动支付来购物。这意味着当5G网络在中国正式提供商业服务时,中国电信运营商将拥有大量愿意尝试5G网络上新一代技术的活跃用户。预计中国将于2020年开始5G的大规模商业应用。如今,英国、德国和意大利等国家的政府正在考虑是否将华为、中兴等为泽西岛提供移动通信设备的中国公司排除在5G网络建设的供应商名单之外。1月25日,英国电信运营商沃达丰公司宣布,该公司将“暂停”在世界各地沃达丰移动通信核心网络内安装新的华为设备。此举将进一步拖累5G网络在欧洲的建设步伐。沃达丰公司每年在设备上投入约75亿欧元,去年第三季度该公司在欧洲的营收却下降了1.1%。沃达丰公司也在质疑:5G网络是否会如预期的那样成为促进公司利润增长的引擎呢?责任编辑:贾兆恒资料图:印度海军双航母战斗群。路透社2月1♀♀♀♀♀♀9日报道称,自1947年独立以来,印度、巴基斯题♀♀♀♀」已两次因克什米尔爆发♀♀♀≌秸,以下是印度和巴♀♀』斯坦的现有兵力及军事装备氢♀♀¢况:国防预算国际战略研究所称,2♀♀018年,印度为140万人的现役部队拨款4万亿卢比(合5♀♀80亿美元),占国内生产总值b♀♀〃GDP)的2.1%。2018年,巴基斯坦为65.38万肉♀♀∷的现役部队拨款1.26万亿巴基斯坦卢比(合110亿美元b♀♀々,约占国内生产总值(GDP)的3.6%♀♀。另外,还获得了1亿美元的外国军事援助。据蒜♀♀」德哥尔摩国际和平研究所估计,1993至2006年,巴基♀♀∷固拐府年度支出中有超过20%用于军♀♀《印2017年,巴基斯坦的军费支出占政府年度肘♀♀¨出的16.7%。同一时期,印度碘♀♀∧军费支出占政府支出的比例仍不足12%,2017年这糕♀♀■比例为9.1%。导弹与核武器印度和巴♀♀』斯坦都拥有可携带核武器的弹道导弹。♀♀∶拦战略和国际问题研究中♀♀⌒某疲印度拥有9个型号的弹道导弹,包括射程为3000至5♀♀000公里的“烈火”-3型碘♀♀〖弹。巴基斯坦的导弹项目烩♀♀●得了中国的支持,拥有射程覆盖♀♀∮《热境的机动型短程和中程导弹♀♀。其中“沙欣”-2型导弹的射程最远,达到2000公里。蒜♀♀」德哥尔摩国际和平研究所称b♀♀‖巴基斯坦拥有140枚至1♀♀50枚核弹头,印度拥有130枚至140♀♀∶逗说头。陆军据国际战略♀♀⊙芯克称,印度陆军拥♀♀∮120多万人、3565多辆坦克♀♀♀、3100辆步兵战车、336辆装甲运兵车和9719门火炮。巴基♀♀∷固孤骄的规模较小,拥有56外♀♀◎人、2496辆坦克、1605辆装尖♀♀∽运兵车和4472门火炮(包棱♀♀〃375门自榴弹炮)。国际战略研究所本月的一封♀♀≥报告称,尽管印度陆军规模庞大b♀♀‖但“由于后勤补给不足♀♀♀、维修以及弹药和零部件的短缺”,其“常规部♀♀《拥淖髡侥芰κ艿较拗啤薄W柿贤迹喊外♀♀』斯坦阅兵式出现多款肘♀♀⌒国武器。空军印度空军的规模意♀♀―大得多,拥有12.72万人、8♀♀14架作战飞机,但其战斗机部队引发了一些担忧。♀♀∮《鹊墓防计划需要42个战机中队(遭♀♀〖750架战机),以应对库♀♀∩能来自敌方的打击。印度官员说,由于♀♀∶赘-21等老式战机即将退役,到2032年,逾♀♀ 度可能只拥有22个战机中垛♀♀∮。巴基斯坦拥有425架作战♀♀》苫,包括中国产歼-7和美制F-16“战隼”战斗机。国际战略研究所称,巴基斯坦还拥有7架空中预警机,比印度多3架。国际战略研究所2019年的一份评估报告称:“(巴基斯坦)空军正在实现其装备的现代化,同时提高其精确打击和情报、监视和侦察(ISR)能力。”海军印度海军由1艘航空母舰、16艘潜艇、14艘驱逐舰、13艘护卫舰、106艘巡逻船和海岸作战船只,以及75架作战飞机组成,兵力6.77万人,包括海军陆战队和海军航空兵。巴基斯坦的海岸线要短得多,其海军拥有9艘护卫舰、8艘潜艇、17艘巡逻船和海岸作战船只以及8架作战飞机。

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保每一个金融市场参与者既是“供给者”,也殊♀♀∏“需求者”。除去部分不可转让金融资产之外b♀♀‖多数“需求者”在买入金融资产之后,都会变为“供糕♀♀▲者”,将金融资产卖个下一个“需求者”。第二,一般♀♀∩唐肥谐〔斡胝呤俏了获取商品的使用尖♀♀≯值,而金融市场参与者除了获取“使用♀♀〖壑怠保ü善狈趾臁⒄券利息等♀♀。┲外,还为了获取资本利得(股柒♀♀”、债券、大宗商品的价格变♀♀《)。第三,一般商品市场以交易增量b♀♀〃新生产的商品)为主,而金肉♀♀≮市场以交易存量(现存的金融资测♀♀→)为主。一般商品的♀♀♀“原始供给者”的价格弹性较大,即如果价格免♀♀△显偏离价值,则“原始供给者”可以通过增加测♀♀→量或者减少产量,用增量的变化来♀♀〉鹘谑谐∽芄└,而金融市场“原始供给者”碘♀♀∧价格弹性较小,即如果价格明镶♀♀≡偏离价值,并不会出现增量供♀♀「的迅速变化。由于金融资产与一般商品在扁♀♀【质上存在区别,因此,两者的定价模♀♀∈讲⒉幌嗤。对于金融资产b♀♀‖价格=价值+资本利得预期×杠杆程度,根本原因♀♀≡谟谕蹲收卟唤鲂枰获得价值,还需要获得资♀♀”纠得。其中:(1)价值取决于未来现金流折现等方法衡♀♀♀量的真实价值,粗略的讲,近似于不存在交易碘♀♀∧情况下,金融资产的价值。(2)资本利得预期肉♀♀ 决于投资者的对未来资产价格的预期,典♀♀⌒偷挠跋煲蛩匕括:是否有好“故事”、♀♀∽什价格的历史表现、其他投资者的预期、市场棱♀♀№性程度等等。(3)杠杆程垛♀♀∪在股票市场主要包括融资融券、配资等,在房地产市场♀♀“括房地产抵押贷款,在债券市场包括债券质押放糕♀♀≤杆等,杠杆程度在牛市中放大资产价格上涨♀♀》度,在熊市中放大资产价格下跌幅度。♀♀≡谝桓隼硇缘氖谐。“股票价格=股票价值”基本成立b♀♀‖价格围绕价值上下波动♀♀♀。一旦股价偏离股票价值,就♀♀』岢鱿痔桌机会,市场自发的做多或者做空,使♀♀」杉刍毓榧壑怠<壑等♀♀♀【鲇诠司未来现金流折现,短时间内发生巨大波动的情况♀♀『苌伲所以股票价值波动很低。因此,在一个理锈♀♀≡的市场,价格由价值决定,价糕♀♀●的波动率也应当很低。然而A股市场♀♀〉南质登榭鍪牵散户驱动为主导致A股市场极不理锈♀♀≡。理性的市场有一个前提条尖♀♀〓,投资者能够发现股票的尖♀♀≯值,并且在股票价值上达成较强的共识,意♀♀◎此投资者能够按照价值进投租♀♀∈。如果投资者无法发现股票价值,那么价值投资就吴♀♀∞从谈起。对于散户而言,发现股票价值几乎是不库♀♀∩能的,因为涉及到宏观经济情况、业情况、企业氢♀♀¢况,再加上商业模式、财务模型、估♀♀≈的P停即使专业从事股票分析的分析员意♀♀〔只能覆盖一两个业,要求散♀♀』Ы价值投资难度很高。散户投资大多♀♀〔还匦墓善钡募壑凳嵌嗌伲甚♀♀≈亮公司主营业务都不关心,他们的标准只有♀♀∫桓觯汗杉勰苷蔷汀6嗍散户买入的原因仅仅是遭♀♀・期有另一个人会出价更高,这就是俗称的“打鼓传♀♀』ā庇蜗罚这是典型的“资本利得预期”定价,这♀♀←个过程与价值没有任何关系。市场是否理性,决定了杠糕♀♀∷的不同作用。杠杆具有显著的“正反馈”♀♀』制:在资产价格上涨时,“资产尖♀♀≯格上涨→抵押品价格上涨→杠杆增加、买入增加♀♀♀→资产价格上涨→……”。在资产价格下跌时,“股价镶♀♀÷跌→股票抵押品价格镶♀♀÷跌→买入减少、卖出增加→股♀♀〖巯碌→……”、“股价下跌→名义自逾♀♀⌒资金减少→强制平仓、卖出增尖♀♀∮→股价下跌→……”。遭♀♀≮理性市场,价格由价肘♀♀〉决定,杠杆的作用是正面的:加杠杆只出现遭♀♀≮价格偏离价值、存在套利机会时,糕♀♀≤杆的作用是加快价格向价值碘♀♀∧回归。而在一个非理性市场,价格由资本利得预期♀♀【龆ǎ杠杆的作用是负面的:资本利碘♀♀∶预期决定下,价格本来就殊♀♀∏偏离价值,杠杆将偏离程度进一步放♀♀〈螅结果就是泡沫化,不会起♀♀〉郊壑捣⑾值淖饔谩T谡飧鍪谐≈校机构投♀♀∽收呶薹ㄍü价值投资获得超额收益,于是很多机光♀♀」投资者变得比散户更加散户♀♀。或者成为庄家,市场非理性程垛♀♀∪进一步加大。历史不会重复自己♀♀。但会押着同样的韵脚。从“资本♀♀±得预期”和“杠杆率”的角度,201♀♀9年的股市上涨与20142015年的股市异动逻辑赦♀♀∠有诸多相似之处,但也有不同。♀♀《、这一轮的资本利得预期怎么形成的?哪些因素决定资♀♀”纠得预期?包括是否有好“故事”、资产价♀♀「竦睦史表现、其他投资者的预期、殊♀♀⌒场理性程度等等。1、是否有好“故事”每一轮资产♀♀〖鄹衽菽,都一定有至少一个好故事,而且♀♀∽芑岜蝗衔“这次不一样”。好故事的作用是,给♀♀∪艘约大的想象空间,从而♀♀∈沟醚现馗吖澜鹑谧什价值成为可能。历史♀♀≈名的资产价格泡沫包括“郁金香泡沫”♀♀♀、“南海泡沫”和“密西西比泡沫♀♀♀”。“郁金香泡沫”的故事是郁金香对于富人而言具有极♀♀「叩墓凵图壑担弧澳虾E菽”的故事是南美洲和南题♀♀~平洋的贸易会有极大的增长;“密西西比泡沫♀♀♀”的故事美洲殖民的垄断经营和粹♀♀◇发展。现代的资产价格泡沫中“好光♀♀∈事”也并不罕见,美国互联外♀♀▲泡沫的故事是科技升级和“新经济♀♀♀”,次贷泡沫的故事是人♀♀∪硕加蟹孔幼。中国2007年泡沫的故事是中光♀♀→经济的长期繁荣和国际资本流入。20142015年泡沫的故殊♀♀÷是“中国梦”、改革、“互联网+”♀♀♀、“一带一路”、货币宽松等等。2019年以来♀♀〉谋韭稚险牵也有几个好故事♀♀〈来风险偏好的上升。(1)股票已经足够便宜,“骡♀♀◎不了吃亏,买不了上当”。♀♀【过2018年股市的熊市,当前股票的估♀♀≈狄丫处于低位区间。(2)肉♀♀~球贸易摩擦趋向缓和,♀♀」际经济环境改善。(3)部分经济数锯♀♀≥超预期。1月份的外贸数据、金融数据超出♀♀∈谐≡て冢被部分投资者解读吴♀♀―宽信用政策起效,经济有望迎来♀♀「此眨2018年四季度市场对经济的一致性悲观♀♀≡て诮了部分修正。(4)新经济概拟♀♀☆被热捧。近期在市场上科技股、5G概♀♀∧睢⒒チ网金融全面爆发,成为股市强势上涨的主菱♀♀ˇ军。随着粤港澳大湾区发展规划纲要的印封♀♀、,预计相关概念股也能引领一波上涨。(5)外资继续♀♀〗入中国股市。2019年以来,外资♀♀×魅A股的金额持续创出历史新高♀♀ 2簧倩构预期,2019年流入中国资本市场碘♀♀∧外资规模将再创新高,成为股民心中的“♀♀」际纵队”。据此前安赔♀♀∨,MSCI计划分两阶段解♀♀~A股大盘股纳入因子从5%扩大到20%,实施♀♀∈奔浣分别在2019年5月和8月。(6♀♀。┮资管、养老金、保险资解♀♀○等长期资金入市。银理财子公司加速落地,♀♀“括社保基金权益投资规模有望扩大,银保监会发♀♀∥墓睦保险资金增持上市公司股票,拓宽专项产♀♀∑吠蹲史段А#7)政策利好。科创板细则出台,券♀♀∩碳跛敖捣眩金融供给侧改革,两烩♀♀♂即将召开,等等。(8)光♀♀≠媒推波助澜。在2015年的股市快速上涨过程肘♀♀⌒,官方媒体扮演了重要角色,新华社连续♀♀》⑽牧ν股市、人民网称“4000点才是A股牛市的开端”b♀♀‖市场普遍理解为这是国家信用背书的牛市。而在2019♀♀∧2月11日(农历猪年第一个交易日)的《新♀♀∥帕播》“国内联播快讯”部分,报道♀♀×颂馕《A股三大股指今天全线上涨》的内容,♀♀∮昧20秒的时间,播报了当日A股三大股指涨跌情况,“解♀♀≮后首个交易日,A股三大股指今天全线上涨♀♀ 薄6上一次A股全线上涨被♀♀♀《新闻联播》栏目报道还是20♀♀15年4月8日,同样是在“国内联播快讯”中播出♀♀×斯赜凇A股创“天量”♀♀∈备羝吣暝俅4000点》的16秒视频内容。当天,上♀♀≈ぶ甘收盘报3994点,在随后的两个月内上证♀♀≈甘涨到5178点。2、资产价格的历史表现根据有效市场♀♀〖偎担金融资产价格的历史表现不影响未来资产价格走♀♀∈疲但是事实并非如此。经典的描述是,“一根阳线♀♀「谋淝樾鳎两根阳线改变观点,三根阳线改变信仰”♀♀♀。主要原因在于,资产尖♀♀≯格的历史表现会使得故事的可信度大度增加b♀♀‖从而导致“正反馈”机制:“好故事→♀♀∽什价格上涨→故事可信♀♀《仍黾印买入增加、卖出减少→资产价格上涨→♀♀♀……”。此外,“赚钱效应”确实♀♀〈嬖冢一旦某种金融资产表现优意♀♀§,则会吸引其他金融市场资金流入,从而导致这种金肉♀♀≮资产价格进一步上涨。2019年以来,上肘♀♀・综指上涨超过18%,深证成指涨封♀♀※超过26%,创业板涨幅超过22%。股♀♀∈猩险嵌唐谀谠銮苛送蹲收叩挠利能力,造成♀♀〔聘恍вΑR环矫婀墒械目焘♀♀∷偕险鞘沟谜券市场和实体经济低下的投资♀♀∈找媛矢为相形见绌,大量资金♀♀≡诠墒型蹲矢呋乇ǖ挠这♀♀』笙麓罅坑咳耄为股市的上扬提供了新的弹药。另一方面♀♀」墒凶魑资金的抽水机对其他资产的收益构成砚♀♀」制,进一步抬高了股市的镶♀♀∴对收益率,资金进一步涌入♀♀」墒校形成正反馈循环。3、其他投资者的预期这属于♀♀〔┺穆鄣哪谌荩即所有投资者的为均受碘♀♀〗其他投资者的影响。考虑某理性的投资这♀♀∵X,如果其他投资者都预期某种金融资产价格将上涨b♀♀‖那么尽管投资者X并不认可这♀♀♀个故事,他的最佳选择依然是投资该项解♀♀○融资产。原因在于,如果其他投资者都镶♀♀∴信这个故事,无论投资者X是否参逾♀♀‰,该项金融资产价格上涨是必然的;投资者X碘♀♀∧理性选择是,投资该项金融资产,并在较早的时♀♀〖淠诔烦觥S眯睦硌术语来讲,这就是典型的“羊♀♀∪盒вΑ薄U饩偷贾拢不仅仅是“♀♀∠嘈殴适碌耐蹲收摺辈斡胱什价格泡沫,“不相信光♀♀∈事的投资者”也会被动参与,结果是资产价糕♀♀●的更大幅度上涨。自年初以来,光♀♀∩市乐观情绪升温,在赦♀♀∠述好故事的驱动下,投资者乐观氢♀♀¢绪升温,在股市低估值背锯♀♀“下,全面看多预期逐渐形成,“博傻”游戏开始。♀♀4、市场理性程度如果一糕♀♀■市场相信有效市场或者价值决定论的投资者吴♀♀―大多数,那么这个市场资本利得预期的影响会较♀♀⌒ 5麻烦的是,在很多泡沫中碘♀♀∧参与者都认为自己是理性的。一个重要原因是,这♀♀「龉适率欠瘛靶鹿适隆薄6杂凇熬晒适隆保♀♀‖投资者可以通过“旧故事”时期的棱♀♀→史资产价格表现来做出理性判断,♀♀《对于“新故事”,投资者没有历史可以参考。在“锈♀♀÷故事”期间,投资者往往会觉得“这粹♀♀∥不一样”,从而打开想象空间。对于同样碘♀♀∧故事,不同金融市场的理锈♀♀≡程度也是不同的。A股以散户为主的投资这♀♀∵结构,导致市场极其不理锈♀♀≡,对“好故事”或“内幕消息♀♀♀”的信仰根深蒂固,羊群效应免♀♀△显,是典型的资本利得预期定价。三、♀♀〖痈芨恕靶『刹怕都饧饨恰备芨说脑擞檬20142015年股市♀♀∫斐2ǘ的重要特征。在20142015年的股市异动中,杠♀♀「说脑擞弥饕表现在银资金大规模进入股市。♀♀20142015年,由于连续的降准降息,市场流动性十分宽松♀♀ @率市场化背景下,分业经营已经被打破,统一碘♀♀∧金融大市场开始形成。由于坏账率飙升♀♀ ⒎康夭投资下滑,大量♀♀∫资金不愿投向信贷,而是通过场外配资、融♀♀∽嗜谌等方式入市,成为股市加杠杆的主要资金来源,殊♀♀∏导致股市泡沫的重要原因。银资金利用♀♀±聿坪头抢聿谱式鹆街帜J剑通过认购资光♀♀≤产品优先级、受让两融收益权、间接参与民间配资♀♀ ⑼业贷款等渠道参与股市配资♀♀♀。2019年初以来的这一轮股市上涨会有什么不同吗?拟♀♀】前A股的杠杆水平仍然比较低,场内融资余额意♀♀±然处于低水平,场外配资意♀♀〔刚刚兴起,但加杠杆的苗外♀♀》和条件已然成熟。根据免♀♀〗体报道,随着今年来股市情转暖,目前市斥♀♀ 上10倍杠杆的配资秒到账,正在大肆宣传,10倍高糕♀♀≤杆配资大有死灰复燃迹象。2019年♀♀∪球央货币政策边际收敛♀♀ 4庸际背景看,美、日、欧、英、澳央鸽声一片,♀♀∮《妊氤预期降息,全球流动性边际宽松。从♀♀」内背景看,人民银继续保持流垛♀♀’性合理充裕,资金面整体保持宽松♀♀ A鞫性宽松与实体经济投资机会缺乏,碘♀♀〖致了“资产荒”的出现。中共中央办公厅、国务遭♀♀『办公厅2月14日印发《关于加强金融服务民营企业♀♀〉娜舾梢饧》,银保监会2月25日发布《关于进一步加氢♀♀】金融服务民营企业有关工作的通♀♀≈》作为《意见》的实施细则,对民营企业融资提供了全♀♀》轿弧⒍嗖愦蔚闹С终策。吴♀♀∫们猜测,该《意见》中关于♀♀⌒糯的部分,在很大程度上♀♀〗杓了消费贷的逻辑。2016年以来,镶♀♀←费贷的崛起出现了基于个人信用♀♀〉恼嬲信用融资,《意见》♀♀〉墓岢怪唇倒逼银加大对民营企业的融资,实现烩♀♀※于民营企业信用的、以大数据和金融科技为主要风库♀♀∝手段的信用融资。20142015年股市加杠♀♀「说淖式鹄丛从谝资金,2019拟♀♀£加杠杆的资金很可能来源逾♀♀≮上述两种以大数据为核心风控手段的信♀♀∮萌谧首式稹2019年1月社融4.64万亿,市场♀♀≡て3.3万亿;新增信贷3.23万亿,市斥♀♀ 预期3万亿;社融存量同比增速10.4%,前值9.8%。在政测♀♀∵鼓励下,实体经济尤其♀♀∈敲裼企业存在继续加杠杆的空间。如果实体经济投资环境未能改善,不排除部分资金会转而进入股市。同时,为了活跃市场,证监会拟放开券商交易系统外部接入的限制,也为配资创造了想象空间。从增量资金来看,银理财资金、保险资金、外资的流入也都会成为股市上涨的推手。四、股市上涨的两个可能风险点目前投资者对A股全面看多,加杠杆条件也已具备,接下来是否就会乘风而起,扶摇直上呢?目前仍有两个可能的风险点:第一,中国经济下程度可能超过市场预期,进而改变投资者对企业盈利预期。2018年以来房地产投资增速基本稳定,主要依靠土地购置费支撑,但销售一路下滑,二者的背离不可持续。数据显示,2019年1月份,万科、恒大和碧桂园等头部房企,均出现销售金额及销售面积两项指标大幅下降局面。支持民企融资的各项政策能否起效,成功实现民企加杠杆从而推动经济企稳回升也存在不确定性。全球经济增长总体趋缓,也有可能从外需的角度利空中国经济。这也是本轮股市上涨与20142015年股市上涨的不同之处。20142015年股市的上涨与经济基本面是背离的:当时经济依然处于下通道,但经济越是下,市场反而越是预期央会进一步放水,改革红利会进一步加码,从而造成了“经济越差,股市越涨”的怪圈。但2019年初的股市上涨,一个重要原因是市场对于经济下悲观预期的修正,因此股市上涨并没有完全脱离经济基本面的支撑。资本利得预期决定了股市的方向,杠杆程度决定了股市波动的剧烈程度。如果中国经济基本面超预期恶化,有可能会扭转当前市场的乐观预期,造成股市方向改变。第二,美国经济可能周期见顶,美股可能存在泡沫破灭风险。2018年12月,美国零售销售额环比下降1.2%,创下2009年9月以来的最大跌幅。1月工业产出环比下降0.6%,为8个月以来首次下降;同比增长3.8%,创2018年6月以来最低。2月Markit制造业PMI指数初值创2017年9月份以来新低。部分数据显示出美国经济增长的隐忧,如果2019年美国经济周期见顶,美股史上最长牛市终结,对全球经济和股市信心将构成沉重打击。从历史经验看,美股下跌对中国股市存在较强的外溢效应。综上所述,2019年以来A股的上涨与20142015年有诸多的相似性,包括引人联想的好故事、赚钱效应的存在、全面看多预期的形成、市场的不理性等。目前股市上涨存在两个可能风险点,一是中国经济和企业盈利的下滑程度可能超出市场预期,二是美股可能存在泡沫破灭风险。但当前股市和2015年也有明显不同当前股市总体估值依然处于低位区间,同时杠杆率依然较低。我们建议监管部门吸取2015年股市异动的教训,提早采取防范和应对措施,推动股市良性发展,避免“杠杆牛”。三大股指暴涨5% 两市成交额继2015以来首次突破万亿进中3327人参与1、你当前的仓位是多少?(必选)空仓半仓满仓融资融券2、你看好未来一年的情吗?(必选)看好不看好3、你认为本轮反弹沪指可能涨至多少点?(必选)止步3000点3500点3500点~4000点4000点以上4、你看好蓝筹股还是更看好中小创?(必选)大蓝筹中小创新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。责任编辑:史考三全食品去年净利增五成 非洲猪瘟恐逾♀♀♀♀♀♀“响今年业绩原标题:卫生部门成立国家免疫规划工作组 研究近年疫苗事件新京报快讯(记者 许雯)国家吴♀♀♀♀♀♀±健委今日(2月25日)就全国“两会”代扁♀♀♀♀№委员谈健康举例发布会。全国政协委员、中♀♀♀」科学院院士、中国疾控中心主任高福在发布会♀♀∩贤嘎叮国家卫健委已牵头成立光♀♀→家免疫规划工作组,对近年来发生的疫免♀♀$事件分类分析、解决问♀♀√狻8吒V赋觯近年来发生的一系♀♀×幸呙缡录有不同的特点,有的是违法犯罪问题,比如♀♀∫呙绲靼;有的是责任问题,比如该整改的没有落殊♀♀〉。他透露,国家卫健委已经牵头成立♀♀」家免疫规划工作组,中国疾控中心也成立了技♀♀∈踝椋对近年来疫苗事件分类分析♀♀ 6杂谝呙绻芾淼奈侍猓由国家免疫规划工作组♀♀〗饩觯对于技术层面的问题,由肘♀♀⌒国疾控中心联合生物肘♀♀∑品研究院一起解决。高福呼吁民众不要对疫苗接肘♀♀≈失去信心,更不要对中国的疫苗失去信心,“总的来讲,中国的疫苗应该是世界上最好的疫苗之一,大家不要因为出现问题就对自己研发的疫苗失去信心。”新京报记者 许雯 责任编辑:张玉摩通:香港电讯目标价升至13元 给予增持♀♀♀♀♀♀∑兰

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